Новый председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), Майк Селиг, представил регуляторную повестку дня, демонстрирующую явное одобрение криптовалют, рынков предсказаний и инноваций в блокчейне. Его заявление направлено на отмену многолетнего регуляторного давления, привлечение обратно таких продуктов, как бессрочные контракты, и координацию усилий с Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) для создания более четкой нормативной базы для цифровых активов в США.
Селиг подчеркнул, что США уже являются лучшим местом для развития криптоиндустрии, но призвал закрепить это лидерство через понятные правила и законы. В связи с этим, CFTC отзовет предложение 2024 года, направленное на запрет контрактов, связанных с политическими и спортивными событиями, и будет отстаивать свою юрисдикцию над рынками предсказаний. Регулятор также стремится облегчить возвращение бессрочных контрактов, создать исключения для инновационных проектов и координировать действия с SEC в рамках «Проекта Крипто».
Майк Селиг, новый глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, изложил всеобъемлющее видение, призванное восстановить позицию страны как центра криптовалютных инноваций. Его подход сочетает регуляторные изменения, координацию с SEC и явную поддержку развивающихся рынков, таких как бессрочные контракты, токенизация и рынки предсказаний.
В недавнем интервью Селиг отметил, что США уже стали мировой криптостолицей при администрации Трампа. Однако он подчеркнул, что главная задача — предотвратить откат в будущем, создав четкие нормы и долгосрочное законодательство, которое исключит возвращение к «регулированию посредством принуждения».
Селиг, ранее консультировавший криптофирмы и участвовавший в рабочей группе по криптовалютам SEC, видит свое назначение в CFTC как часть усилий по возвращению инноваций, которые в последние годы были вытеснены за границу. Он отметил, что в 2021-2022 годах многие компании сектора сталкивались с повестками, уведомлениями Уэллса или запросами информации, пытаясь работать в США. По его мнению, такая атмосфера вынудила многих участников рынка переехать в юрисдикции, такие как Багамские Острова, Европа или Азия.
CFTC: Широкое видение криптовалют, ИИ и рынков предсказаний
Селиг охарактеризовал текущий момент как технологическую революцию, основанную на трех столпах: блокчейне и криптоактивах, рынках предсказаний и искусственном интеллекте. По его мнению, эти технологии преобразуют способы потребления информации, проведения транзакций и повседневной работы.
С этой точки зрения он раскритиковал подход предыдущей администрации, обвинив ее в попытке вытеснить эти отрасли из США. Он заявил, что в сфере криптовалют наблюдалась скоординированная атака, направленная на подрыв позиций инноваторов и их изгнание из страны. Что касается рынков предсказаний, Селиг утверждает, что также предпринимались попытки остановить развитие этих инструментов перед выборами 2024 года.
Его защита этих рынков основана на идее, что они добавляют полезную информацию через «мудрость толпы». По мнению Селига, такие контракты могут предоставлять более эффективные сигналы, чем опросы, и служить противовесом ошибочным медианарративам. Параллельно он заявил, что ИИ должен развиваться в США в условиях честности и нейтральности.
Важно отметить, что CFTC регулирует рынки деривативов, а не все спотовые рынки. Тем не менее, комиссия сохраняет полномочия по борьбе с мошенничеством и манипуляциями, когда такое поведение влияет на цены фьючерсов или свопов. Селиг указал, что законодательный проект Clarity Act может расширить полномочия органа в отношении спотовых рынков цифровых активов.
Что CFTC понимает под «товаром» и почему это важно
Один из наиболее примечательных моментов интервью касался юридического определения термина «товар» (commodity). Селиг напомнил, что поправки 1974 года к Закону о товарных биржах (Commodity Exchange Act) установили очень широкое определение. В рамках этого закона CFTC регулирует деривативы, базовый актив которых подпадает под эту категорию. Список выходит далеко за рамки сельскохозяйственных продуктов или металлов.
Он включает цифровые активы, нематериальные блага, услуги, права, интересы, политические и спортивные события. Селиг даже пояснил, что ценные бумаги также технически являются видом товара, хотя основная юрисдикция над ними принадлежит SEC. Когда его спросили, что исключается из этого определения, его ответ был почти анекдотическим. Он упомянул только два явных исключения: лук, из-за исторического эпизода манипуляций, и кассовые сборы фильмов, после давления со стороны киноиндустрии. Его вывод был прямым: почти все, что может служить основой для дериватива, потенциально подпадает под сферу действия регулятора.
Такая широта имеет центральное значение для понимания его позиции в отношении новых продуктов. Тезис Селига состоит в том, что CFTC не должна патерналистски решать, какие рынки «заслуживают» существования. Скорее, она должна разрешать их при условии соблюдения правил добросовестности, надзора и противодействия мошенничеству, манипуляциям и инсайдерской торговле.
Рынки предсказаний: отзыв предложения 2024 года и защита юрисдикции
Селиг объявил, что отдал распоряжение отозвать предложение 2024 года по контрактам на события, инициированное его предшественником, которое стремилось запретить контракты, связанные с политикой и спортом. Он заявил, что эта мера была предвзятой и пыталась ограничить видимость информации, которую эти рынки могли бы генерировать до выборов 2024 года.
Его видение прямо противоположное: он хочет «рынок для всего», при условии наличия адекватных правил и контроля за злоупотреблениями. В этом контексте он пояснил, что биржи, зарегистрированные в CFTC, как саморегулируемые организации, должны проверять каждый контракт, чтобы убедиться в его устойчивости к манипуляциям.
Чиновник уточнил, что эти инструменты могут быть структурированы как свопы или, в некоторых случаях, как фьючерсы. После реформы Додда-Фрэнка многие из этих операций стали квалифицироваться как свопы, тогда как ранее они часто считались бинарными опционами. В любом случае, неизменным остается то, что речь идет о деривативах, торгуемых на платформах, подлежащих надзору.
Он также поддержал вмешательство CFTC в государственные судебные процессы посредством подачи заключений amicus curiae. Селиг указал, что в различных штатах подано более 50 исков против таких платформ, как Kalshi, Crypto.com или Polymarket, и что федеральный регулятор стремится четко заявить: когда дериватив предлагается розничным инвесторам на зарегистрированной бирже, юрисдикция является федеральной.
Что касается обсуждения того, подпадают ли некоторые контракты, связанные со спортом или играми, под юридическое понятие азартных игр, Селиг признал, что этот термин не определен в законе с точностью. Тем не менее, он подчеркнул, что CFTC имеет право решать, являются ли определенные контракты из указанного списка общественно значимыми, и что орган должен разработать для этого более качественные регуляторные стандарты.
Инсайдерская торговля, надзор и использование ИИ
Рост тысяч новых рынков также порождает практические проблемы. Селиг пояснил, что CFTC осуществляет надзор за рынком деривативов номинальной стоимостью более 500 триллионов долларов, поэтому рынки предсказаний пока составляют лишь небольшую часть от общего объема. Тем не менее, ежедневный надзор ложится как на регулятора, так и на авторизованные платформы.
В качестве примера он упомянул гражданские иски, поданные Kalshi против операторов своей платформы. Один из случаев касался сотрудника MrBeast, который, предположительно, торговал, используя внутреннюю информацию о еще не опубликованных видео. Другой случай был связан с политическим кандидатом, который, как утверждается, действовал с информационным преимуществом относительно своих избирательных шансов.
По мнению Селига, юридическая граница не является двусмысленной, когда имеет место неправомерное присвоение информации в нарушение обязанности конфиденциальности. В таких случаях, по его словам, теория неправомерного присвоения, которую также использует SEC, четко применима к сырьевым товарам и событийным контрактам. В то же время он отличил такое поведение от работы с простым аналитическим или информационным преимуществом, полученным на рынке законным путем.
Регулятор добавил, что искусственный интеллект уже является частью систем надзора. Он отметил, что многие задачи не выполняются вручную, и агентство использует технологические инструменты для обнаружения паттернов, которые ранее могли остаться незамеченными. По его мнению, это позволяет осуществлять более эффективный надзор с меньшим количеством персонала.
Бессрочные контракты, DeFi и новые отношения с SEC
Еще одним приоритетным направлением для Селига являются бессрочные контракты, доминирующие в криптовалютной ликвидности за пределами США. Он заявил, что CFTC будет использовать свои инструменты для возвращения этих продуктов как на централизованные, так и на децентрализованные рынки. Его цель — разрешить их использование в стране «примерно в течение следующего месяца».
Препятствием, пояснил он, была неопределенность в отношении того, следует ли рассматривать эти инструменты как фьючерсы или как свопы. Эта разница важна, потому что режим свопов согласно закону Додда-Фрэнка подразумевает более высокую регуляторную нагрузку. Селиг утверждал, что более гибкая и специфичная для каждого типа продукта позиция помогла бы исправить эту ситуацию.
Параллельно он защищал «Проект Крипто» — совместную инициативу с SEC по модернизации регулирования цифровых активов, токенизации и ончейн-финансовых приложений. Среди целей он упомянул разрешение токенизации ценных бумаг и залогов, возможность использования токенизированных инструментов, связанных с сырьевыми товарами, и гармонизацию стандартов между обоими агентствами, чтобы избежать раздельных цепочек для ценных бумаг и деривативов.
Одним из наиболее важных заявлений было его утверждение о том, что «война компетенций» между CFTC и SEC завершена. «Да. Покойся с миром», — ответил он, когда его спросили, закончился ли территориальный спор между двумя регуляторами. Эта координация, по его словам, также должна способствовать созданию единых рамок для посредников, которые хотят предлагать токенизированные ценные бумаги, биткойн, эфир и другие активы под одной крышей.
Clarity Act, «безопасные гавани» и инновации без предварительного разрешения
Селиг проявил особый интерес к Закону о ясности (Clarity Act), законопроекту, который призван лучше определить, что такое ценная бумага и что такое цифровой товар. Он заявил, что этот закон имеет решающее значение для предотвращения возвращения в будущем расширительной интерпретации теста Хауи, применяемого к сетям, таким как Ethereum или Solana.
Хотя он признал, что SEC и CFTC могут предлагать рекомендации с помощью правил и указаний, он предупредил, что это не заменяет закон. Суды продолжают интерпретировать концепцию «инвестиционного контракта», поэтому только норма, одобренная Конгрессом, могла бы установить постоянные критерии и избежать еще одного регуляторного поворота, подобного тому, который он приписывает Гэри Генслеру.
Он также анонсировал регуляторную работу по защите разработчиков программного обеспечения, некастодиальных кошельков и проектов DeFi, которые не выступают в качестве традиционных посредников. По его мнению, существует широкий спектр между полностью централизованной платформой и чисто децентрализованным приложением, и правила должны признавать эту разницу.
В этом направлении он предложил создать «безопасную гавань» или исключение для инноваций, которое позволит запускать продукты на ранних стадиях без немедленной полной регистрации в качестве биржи или брокера. Эта схема будет временной или обусловленной объемом, но ее цель — дать пространство для экспериментов и поиска соответствия рынка внутри США.
Кроме того, он заверил, что теперь компании и разработчики могут безопасно обращаться к регуляторам. Он сказал, что уведомления Уэллса больше не выдаются просто за вход в здание, и что цель состоит в том, чтобы помочь инноваторам найти путь к соблюдению требований, а не вытеснять их из страны или относиться к ним как к преступникам.
В целом, его послание заключается в том, что регуляторная политика США смещается в сторону логики, благоприятной для рынка, инноваций и более открытой для криптовалют. Если это видение удастся воплотить в правилах, исключениях и законодательстве, CFTC может стать центральным элементом новой цифровой финансовой системы страны.
